Внезапният срив на Silicon Valley Bank в петък предизвика паника в цялата технологична индустрия. Определян като втория най-голям банков фалит в историята на САЩ и най-големия след финансовата криза от 2008 г., той дойде броени дни след новината за ликвидацията на близката до криптоиндустрията Silvergate Capital.
За разлика от колапса на Silvergate Capital, случилото се със SVB не изглежда да има пряка връзка с трусовете в сферата на криптовалутите. Ефектът от нейния фалит обаче веднага се отрази на пазара на дигитални активи и още в събота някои от тях тръгнаха надолу. Корелацията между регулирания и нерегулирания финансови сектори е толкова дълбока, че всеки поема ехото от кризите в другия.
Инвеститорите в криптовалути – които преживяха година на почти непрекъснати сътресения – побързаха да се възползват от новината за SVB. Виновно е централизираното банкиране, заявиха криптозащитниците, според които алтернативната финансова система, необвързана с големите банки и други регулатори, е по-добра. Според тях с действията си държавата сама е посяла семената на банковата имплозия.
Взаимно сочене с пръст
„Фиатът е крехък“, пише защитникът на биткойн Ерик Вурхийс, използвайки общоприетото съкращение за традиционните валути.
„Виждаме неизправности в машината“, каза Мо Шайх, главен изпълнителен директор на криптокомпанията Aptos Labs, цитиран от New York Times. „Това е възможност да си поемем дъх и да обмислим практическите аспекти на децентрализацията.“
Тонът обаче бързо омекна, когато голяма криптокомпания разкри късно в петък, че има милиарди долари, хванати в капан в Silicon Valley Bank. Става дума за американската фирма Circle, която съобщи, че държи в сринатия кредитор 3,3 млрд. долара от своите 40 млрд. долара резерви в монети. Още на следващия ден нейният стейбълкойн – USDC, загуби фиксираната си цена от 1 долар и падна до под 90 цента (б.р. – към момента на излизане на статията курсът се движи отново нагоре, но все пак става под ръба на границата от 1 долар). И успя да предизвика поредна порция трусове на криптопазара.
Някои технологични инвеститори коментираха, че серията от негативни новини в криптосектора през миналата година и шумните сривове около тях са направили хората твърде боязливи. И в резултат на несигурната среда днес те изглеждат склонни лесно да се паникьосват при първите признаци на проблеми, което е създало и предпоставки за кризата в Silicon Valley Bank.
Играта на обвинения е признак за фракционизма в технологичната индустрия. Когато Silicon Valley Bank изпадна в криза, защитниците на криптовалутите обвиниха структурите на традиционната финансова система, че са посели нестабилност. Други посочиха с пръст правителството за икономическите му политики или самата банка за лошото управление и още по-лошата комуникация.
Причината за срива на SVB
Silicon Valley Bank се срина след изненадващо съобщение в сряда, че емитира акции на стойност 2,25 милиарда долара в опит да намери капитал, за да покрие голяма загуба, настъпила вследствие на продажба на дългови инструменти.
Най-голямата банка в Силициевата долина фалира. Как се случи това?
До решението на банката да обяви, че търси капитал, се стигна, след като стана ясно, че тя е продала на загуба част от облигациите (предимно американски държавни ценни книжа) и други инструменти (подкрепени с ипотека и от правителствени ценни книжа), които държи с цел да си осигури ликвидност и да може да посреща задълженията си да обслужва депозанти.
А те често са на стартъпи в областта на технологиите и медицината и фармацията. Повече от 40 години SVB инвестираше в стартиращи компании, като именно тя даде начална подкрепа на компании като Cisco, Beyond Meat, Shopify.
Всичко това се случва на фона на публикации в специализираните издания в САЩ, в които се посочва, че през последните дни банката е била подложена на интензивно теглене на депозити от стартиращи компании след появила се информация за финансовото ѝ състояние.
Според официалните данни SVB е имала депозити на свои клиенти в размер на над 175 млрд. долара в края на миналата година – преди значително да се свият през последните седмици. Огромна част от тях, над 97%, са такива, които надхвърлят размера, който се гарантира от държавата.
Негативните съобщения около SVB предизвикаха лавинообразна реакция – многобройни фондове за рисков капитал посъветваха своите клиенти да изтеглят средствата си, в резултат на което в четвъртък бяха регистрирани тегления на 42 млрд. долара.
Въпреки че най-сериозно засегнати от случващото се със SVB са дружествата за рисков капитал и технологичните стартъпи, множество криптокомпании също разкриха експозицията си към банката.
Текущият списък на криптофирмите, попаднали под прицела на срива на SVB, включва:
- BlockFi, сриналият се криптозаемодател, който подаде молба за обявяване в несъстоятелност през ноември след фалита на FTX, има 227 млн. долара в SVB. Съобщава се, че тези средства не са застраховани от Федералната комисия за застраховане на депозитите (FDIC), тъй като се намират във взаимен фонд на паричния пазар.
- Circle, емитентът на втория по големина в света стабилен USDC, обяви, че държи в Silicon Valley Bank 3,3 млрд. долара от паричните си резерви, използвани за подкрепа на USDC и обвързването на стойността му с щатския долар.
- Pantera, фирмата за рисков капитал с фокус върху крипто, има неясна по размер експозиция в SVB. Миналия месец фирмата причисляваше фалиралата банка към едва тримата попечители на своите частни фондове, според подадено на 3 февруари заявление до SEC. Pantera се счита за един от най-големите крипто-фокусирани VC фирми в света. Само през миналата година тя набра 1,3 млрд. долара за фонд, фокусиран изключително върху проекти, базирани на блокчейн.
- Avalanche, едноименната фондация, която подкрепя блокчейна Avalanche, обяви в петък вечерта, че има „малко над“ 1,6 млн. долара експозиция към Silicon Valley Bank.
- Yuga Labs, компанията на стойност 4 млрд. долара, която стои зад доминиращата колекция NFT Bored Ape Yacht Club (наред с други проекти), също държи средства в SVB. Съоснователят ѝ Грег Солано заяви в петък, че компанията има „супер ограничена експозиция“ към фалиралата банка и увери, че сумата „не влияе по никакъв начин на нашия бизнес или планове“.
- Proof, друг лидер в областта на NFT, може би е бил засегнат по-силно. „Proof държи пари в брой в SVB, но... за щастие сме диверсифицирали активите си в ETH, стабилни монети, както и фиат“, написа компанията в Twitter в петък. Сумата все още не е разкрита, но компанията определя срива на банката като „гаден“.
- Nova Labs, стартъпът, който стои зад децентрализираната мрежа и интернет доставчика Helium, също разкри експозиция към SVB късно в петък. Компанията твърди, че има „известно количество долари“, блокирани в банката, но по-голямата част от средствата ѝ са в други институции.
От списъка става ясно, че Silicon Valley Bank е имала сравнително малък отпечатък в криптоиндустрията, като най-забележима е връзката със Circle. Исторически погледнато, много големи банки са се противопоставяли на работата с криптокомпании предвид правната несигурност, свързана с голяма част от бизнеса.
Приликите
И Silvergate Capital, и Silicon Valley Bank са свързани с иновативни, бързоразвиващи се, но и силно турбулентни сектори на икономиката. Първата заложи много на обслужването на нововъзникващата криптоиндустрия, а втората на – на стартъпи, финансирани с рисков капитал.
И двете бяха сринати от едно и също: класически масови източвания на банкови сметки. Техните някогашни клиенти, независимо дали става въпрос за криптоборси или технологични стартъпи, са изправени пред широки бизнес предизвикателства, отчасти заради икономическите и финансовите условия. Това доведе до намаляване на депозитите и увеличаване на тегленията на пари в брой в момент, когато голяма част от дългосрочните непарични авоари на банките също бяха подложени на удари от страна на пазарите.
Източниците на проблемите нагоре по веригата са два: реалните предизвикателства на бизнес цикъла и затягането на лихвените проценти от страна на Фед в отговор на разразилата се криза.
В резултат на бума и в технологичния, и в криптосектора компаниите започват да трупат депозити. Тези в SVB се удвоиха до 102 млрд. долара в края на 2020 г. от 49 млрд. долара през 2018 г. Една година по-късно, през 2021 г., тя вече имаше 189,2 милиарда долара в хазната си, тъй като стартиращи фирми и технологични компании се радваха на огромни печалби по време на пандемията.
Същата тенденция се наблюдава и при Silvergate. Скокът на токените тласна депозитите в банката от около 2 млрд. долара през 2020 г. до над 10 млрд. долара през 2021 г.
С други думи, двете банки отбелязаха масивни притоци през 2020 г. и началото на 2021 г., Голяма част от тях са използвани за купуване на американски съкровищни облигации и други дългови ценни книжа, издавани от правителството.
Правило на дълговите пазари гласи, че цената на дадена дългова книга, която инвеститорите купуват, е обратнопропорционална на доходността, която тя носи. В случая банките са купили облигации и дългови инструменти в годините, когато лихвите по тях бяха относително ниски. В последната година обаче Федералният резерв на САЩ увеличи на няколко пъти основните си лихви, които от нива 0-0,25% през 2022 г. достигнаха 4,5-4,75% в момента.
Накратко: Повишаването на лихвите от Фед доведе до спад на стойността на облигациите пада в момент, когато фирмите започват да теглят влоговете си. Така, за да осигурят ликвидност, банките разпродават купените по-рано книжа неизгодно. И в случая на SBV и Silvergate – фалират.
Служителите на Silicon Valley Bank са получили бонуси часове преди краха
Ако нашият сайт ви харесва, можете да се абонирате за седмичния ни нюзлетър тук:
